Dit beleggingsboek kost € 2150,-

Verborgen Goud

Het duurste beleggingsboek ter wereld

duur-beleggingsboek-lessen-margin-of-safety

Op Ebay circuleert al jaren een beleggingsboek dat zo gewild dat beleggers er grof geld voor over hebben. Het gaat om het boek ‘Margin of Safety’ van Seth Klarman. Gemiddeld wisselt dit boek voor 2150 (!!) euro van hand.

Het boek is door zijn extreem hoge kwaliteit een echt collectors item geworden onder professionele beleggers. In Amerika wordt je pas serieus genomen als je dit boek op je nachtkastje hebt liggen. Probleem is alleen: Er is maar 1 druk van verschenen.

Seth wie?

Dat er niet meteen een belletje gaat rinkelen bij de naam Seth Klarman is logisch. Seth is niet zo bekend als veel andere beleggers zoals Warren Buffet. In het professionele beleggingswereldje doe je er echter goed aan Seth wel te kennen. Vooral tijdens je sollicitatiegesprek kan je hiermee de broodnodige bonuspunten scoren, zo blijkt uit deze bron :

You win serious points for talking Klarman

Klarman is daarnaast niet de eerste de beste belegger. Hij staat in de top 20 van best verdienende hedgefunds manager ter wereld (350 miljoen dollar per jaar) en runt een van de succesvolste fondsen (Baupost Group) op Wall Street.

Hij weet dus als geen ander waar hij het over heeft. Iets wat over veel andere schrijvers van beleggingsboeken niet gezegd kan worden.

Belangrijkste lessen uit het boek

Op internet circuleren gelukkig genoeg pdf’s rond van dit boek, waardoor het ook voor de gewone sterveling is te lezen wat dit boek zo bijzonder maakt. (lang leve het internet).

Uit het lezen van het boek valt op dat er eigenlijk 2 belangrijke beleggingslessen uit het boek te halen:

  1. Gedraag je als een investeerder en speculeer niet
  2. Laat altijd ruimte in je portfolio om te middelen (average down)

Seth Klarman maakt in zijn boek een heel duidelijk onderscheid tussen investeerders en beleggers die speculeren. Dit onderscheidt is cruciaal en verklaart voor een groot gedeelte het succes tussen beleggers. Daar is Seth Klarman (en vele anderen) het levende bewijs van

Investeerders zijn volgens Klarman:

To investors stocks represent fractional ownership of underlying businesses and bonds are loans to those businesses. Investors make buy and sell decisions on the basis of the current prices of securities compared with the perceived values of those securities

Terwijl beleggers die speculeren:

Speculators, by contrast, buy and sell securities based on whether they believe those securities will next rise or fall in price. Their judgment regarding future price movements is based, not on fundamentals, but on a prediction of the behavior of others. They regard securities as pieces of paper to be swapped back and forth and are generally ignorant of or indifferent to investment fundamentals.

De speculators zijn geobsedeerd door prijsbewegingen. Elke morgen en elke dag weer. Er zijn hiernaast legio beleggers die speculeren. Neem bijvoorbeeld deze discussie op het webforum van IEX. Een column met 485 reacties van 485 beleggers die allemaal speculeren. Nagenoeg iedereen speculeert.

Indeed, even if it were certain that the world would end tomorrow, it is likely that some speculators would continue to trade securities based on what they thought the market would do today.

Mensen die speculeren spelen een greater-fool game. Zolang er een sukkel is die er nog meer geld voor over heeft gaat het goed. In zijn boek noemt Seth legio voorbeelden waarin het echter faliekant fout is gegaan en er veel geld verloren is gegaan.

Een echte investeerder is daarom niet zo geïnteresseerd in dagelijkse of maandelijkse prijsveranderingen. Hierover zegt Seth in zijn boek:

Louis Lowenstein has warned us not to confuse the real success of an investment with its mirror of success in the stock market.’ The fact that a stock price rises does not ensure that the underlying business is doing well or that the price increase is justified by a corresponding increase in underlying value.

Beleggers die speculeren worden zenuwachtig bij prijsbewegingen, echte investeerders niet. De prijs biedt hem mogelijkheden:

Similarly, when the price of a stock declines after its initial purchase, most investors, somewhat naturally, become concerned. They start to worry that Mr. Market may know more than they do or that their original assessment was in error. It is easy to panic and sell at just the wrong time. Yet if the security were truly a bargain when it was purchased, the rational course of action would be to take advantage of this even better bargain and buy more

De laatste zin geeft eigenlijk het 2de belangrijke advies weer van de filosofie van Klarman. Hij laat altijd ruimte in zijn portfolio om op een nog lager (betere) prijs meer te kunnen kopen (average down). Klarman staat met zijn fonds er ook om bekend dat hij soms wel 50% in liquide middelen aanhoud. Dit zodat hij maximaal gebruik kan maken van een market crash.

The single most crucial factor in trading is developing the appropriate reaction to price fluctuations.

Dit verklaart in grote mate het succes van het fonds dat hij runt en de goede performance tijdens crashes.

Kanttekening

Een belangrijke kanttekening bij het boek is dat het al meer dan 20 jaar oud is. In die 20 jaar heeft Seth niet stilgestaan en heeft ook hij zich meer ontwikkeld als belegger. In 2012 gaf hij daarover aan dat de belangrijkste lessen (zoals ook hierboven vermeld) tijdloos zijn. Echter gaf hij ook aan dat er bepaalde (nieuwe) elementen in de markt van vandaag zijn die toen nog aan de orde waren.

Het is voornamelijk giswerk wat die nieuwe elementen zijn. Wel is het belangrijk om te vermelden dat het waarschijnlijk is dat Seth Klarman (net zoals Warren Buffet en vele anderen) niet meer de deep-value beleggers zijn die we kennen. Als je bijvoorbeeld kijkt naar de beleggingen die nu worden aangeschaft zijn dit meer hoge kwaliteitsaandelen van bedrijven voor een schappelijke prijs en geen deep-value spotgoedkope aandelen meer.

Buiten dit alles biedt het boek toch een echte kijk in het hoofd en de keuken van een van ‘s wereld succesvolste beleggers.

0 replies

Leave a Reply

Want to join the discussion?
Feel free to contribute!

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

fifteen − 1 =

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>